Задача 1. Фирма А в настоящее время выплачивает дивиденды в размере 1 руб. на акцию стоимостью в 20 руб. 4
А) Определите стоимость собственного капитала фирмы, если предполагается, что темпы роста дивидендов составят 12% в год в течение достаточно длительного времени. 4
Б) Предположим, что в течение 5 лет интенсивного развития темпы роста дивидендов составят 20% в год. В дальнейшем предполагается снижение темпов роста до среднеотраслевого уровня в 10%, который будет поддерживаться в течение длительного периода времени. Определите стоимость собственного капитала для фирмы (Подсказка: воспользуйтесь двухэтапной моделью оценки в материале по инвестиционному менеджменту). 4
Задача 2. В холдинге Н есть два предприятия – по производству продуктов питания и переработки нефтепродуктов. В настоящее время структура капитала холдинга включает 30% облигаций с выплатой 15% годовых, 10% привилегированных акций с выплатой дивидендов в размере 13% годовых и собственный капитал (60%). 6
Руководство холдинга решило установить для каждого предприятия минимальный стандарт доходности, равной стоимости используемого капитала. Для этого было решено воспользоваться моделью САРМ. В ходе анализа рынка выяснилось, что коэффициент бета для предприятий пищевой отрасли равен 0,9, а для нефтеперерабатывающих предприятий – 1,3. Безрисковая ставка в настоящее время составляет 12%, а среднерыночная доходность – 17%. 6
А) Определите стоимость капитала (минимальную доходность) для предприятий холдинга. 6
Задача 3. Новый инвестиционный проект требует финансирования в объеме 1500000 руб . 7
Ставка по кредитам равна 12% годовых , ставка налога на прибыль – 50%. Оптимальная структура капитала для фирмы определена в пропорции 2 к 1 (т .е . 2/3 долг и 1/3 собственный капитал ). 7
А ) Определите точку безразличия ВР (т .е . величину EBIT) при которой способ финансирования не имеет значения . 7
Б ) Как изменится величина ВР , если желаемая структура капитала составит 1 к 1? 7
Задача 4. Новый инвестиционный проект требует финансирования в объеме 400000 руб . 9
Ставка налога на прибыль равна 50%. Рассматриваются два альтернативных способа финансирования : кредит в размере 200000 руб . под 10% годовых и выпуск 2000 акций по 100 руб . каждая и выпуск 4000 акций по 100 руб . Какой способ финансирования более предпочтителен , если : 9
А ) ожидаемая операционная прибыль определена в размере 60000 руб . 9
Б ) ожидаемая операционная прибыль определена в размере 80000 руб . 9
В ) определите точку безразличия для обеих альтернатив . 9
Задача 5. Суммарная стоимость активов фирмы Х на начало года составила 270 млн . руб . Структура капитала , признанная оптимальной , состоит из 135 млн . руб . долгосрочных займов и 135 млн . руб . собственного капитала . В следующем году фирма намерена дополнительно инвестировать 135 млн . руб . Новый долг может быть выпущен под 10% годовых и размещен по номиналу . Обыкновенные акции , рыночная цена которых в настоящее время равна 60 руб ., могут быть реализованы по цене 54 руб . за штуку . Норма доходности для акционеров фирмы равна 12% и состоит из дивидендной доходности 4% и ожидаемого роста 8%. (Ожидаемый дивиденд равен 2,40 руб . на акцию , таким образом : 14
2,4 / 60 = 4%.) Нераспределенная прибыль определена в размере 13,5 млн . руб . Ставканалога на прибыль равна 40%. 14
А ) Исходя из сохранения текущей структуры капитала , определите , какая сумма инвестиционного бюджета должна быть профинансирована за счет собственных источников . 14
Б ) Какая часть нового собственного капитала должна быть получена из внутренних , а какая - из внешних источников ? 14
В ) Определите стоимость каждой компоненты собственного капитала . 14
Г ) Определите точку разрыва ВР , в которой произойдет изменение WACC. 14
Д ) Определите величину WACC до и после точки разрыва . 14
|
